尽管新能源车销量束缚增多青岛银行神秘顾客，2023年浸透率有望新高，可是上游锂资源却开动了狂跌景况。

主要原因并非产能足够，而是在2021年前后，短暂增多的市集需求，推高了干系锂资源的价钱，致使严重脱离了本色供需情况。

目下价钱的束缚下落，仅仅各大新能源车企花鼎力气梳理好上游产业链之后，真实供需关系的总结。

这也给好多干系从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废俱举的2023年，收货一份事迹下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年级迹预报，成为A股首家发布年度事迹预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司事迹同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下旅客户需求不足预期等要素影响，公司新材料居品六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽正常增长，但由于居品举座毛利率下落，导致公司盈利智力镌汰。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

凭据公司的事迹预报，趋附三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源相关、无关的上市公司，纷繁追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很访佛，爆发式的产能涌向市集，大家打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研行径时称，目下公司产能欺诈率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司通盘这个词投产节律以及新建产能节律较原策动有所放缓。

险些和修猪舍一个逻辑。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

财富欠债表走漏，公司固定财富和在建工程的余额，依然从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿阁下。

公司动用大宗的投资性资金进行产能的配置，但并莫得得到相应的申报。

二、摆脱现款流

摆脱现款流是一家公司简直不错用来参预再坐蓐的现款，代表了公司真实的盈利智力，不外严格兴致兴致上的摆脱现款流计较公式比较复杂，平素投资者计较起来比较繁琐。

为了便捷相识，星空君用简化公式来计较：现款流量表中的筹办性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约就是摆脱现款流。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发缓期、膨胀期的企业，新建坐蓐线等固定财富投资比较大，导致摆脱现款流垂危，是不错相识的。

可是，青岛银行神秘顾客要缜密趋势，摆脱现款流长期为负数的情况下，公司补充的路线每每只须两个，一是告贷，二是增发。

摆脱现款流得不到改善，告贷时时很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时代需要一两年起步。

是以，星空每每会教唆投资者要存眷摆脱现款流的趋势，淌若是负数越来越小，则讲明是有可能转正，从而齐全简直的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息支拨达到了12亿。瞻望全年利息支拨有可能在15亿阁下。

琢磨到公司“正常”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常线路），15亿的利息支拨本色上远超公司承担智力，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

趋附公司半年报和近期公告，对两大板块的业务如故比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司目下六氟磷酸锂坐蓐时候为第四代，单吨资本截止智力处于行业前方。氟硅酸制氢氟酸方面，公司获得时候冲突，已齐全量产，将来有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可径直接受三氯化磷趋附响应，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本齐全自供。目下六氟磷酸锂已褂讪出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前方。

二是能源电板，公司现存产能忖度达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比卓绝30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的抓股比例将由35.20%增多至70.29%，齐全对新能源电板业务的加快整合。目下，广西宁福二期15GWh电板样式已开工配置，公司将来将酿成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，居品体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，居品系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君以为公司最大的问题不是时候和产能，而是价钱。

流程很长一段时代的霸说念助长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，依然到了拼价钱、拼质料的时期。

多氟多的上风是实时切入了能源电板限度，幸免算作上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比较，公司并莫得明显的上风，依然存在着生涯压力。

在资金链过于绷紧的情况下青岛银行神秘顾客，公司的每一项有筹备皆有可能影响发展，淌若前期新增的产能和并购无法带来足够的营收和效益，公司在齐全最终盈利之前，先被资金链拖垮了。